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“冷冷清清，凄凄慘慘戚戚”，李清照的這句詞無疑是2014年中國期貨市場的最好寫照：多數(shù)商品期價(jià)跌跌不休成交不振，投資者信心遭遇打擊，期貨公司盈利下滑...而這一狀況在2015年料亦難有明顯好轉(zhuǎn)。

　　中國期市悲情現(xiàn)狀的背后是，全球復(fù)蘇依舊乍暖還寒，中國等新興經(jīng)濟(jì)體增速放緩，需求疲弱，大宗商品就此陷入漫漫熊途，中國期貨市場亦隨波逐流。

　　“2015年中國期市的總體大方向是低位震蕩，階段性上漲可能會(huì)有，但總體逢高落空，...明年商品期貨上漲可能很難，但下跌空間亦相對有限了。”格林大華期貨高級(jí)研究總監(jiān)李永民指出。

　　而不論是從基本面看，還是全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不均衡引發(fā)的市場風(fēng)險(xiǎn)，商品弱勢在2015年亦恐怕難以有太大的好轉(zhuǎn)，明年大宗商品市場仍是籠罩在下跌的陰霾中。

　　中國期市走勢更將受到中國房地產(chǎn)疲弱形勢的拖累，尤其是黑色金屬和能源亦受到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的周期性影響，加上過剩產(chǎn)能行業(yè)的去產(chǎn)能化仍在進(jìn)行中，因此有色和能源產(chǎn)品的基本面將仍然維持弱勢。

　　南華期貨年報(bào)指出，2014年新興市場的內(nèi)外交困與美元指數(shù)走牛成為商品系統(tǒng)性下行動(dòng)力，基本金屬無法獨(dú)善其身，除去供應(yīng)端有故事可講的品種，基本金屬整體走弱下行。這種趨勢將延續(xù)到2015年，因美元指數(shù)走強(qiáng)將令商品價(jià)格重估，新興經(jīng)濟(jì)體的弱需求難以好轉(zhuǎn)。

　　不過值得關(guān)注的是，2015年的股指類金融期貨的交易將繼續(xù)保持相當(dāng)活躍的態(tài)勢;而在整體弱勢的商品期貨板塊中，農(nóng)產(chǎn)品期貨將在弱周期階段顯現(xiàn)出自身優(yōu)勢，因其需求相對剛性，將成為2015年比較強(qiáng)勢的品種。

　　**2014年：跌跌不休**

　　回顧2014年這一年的中國期市，在強(qiáng)勢美元和國際原油價(jià)格近乎腰斬的大背景下，工業(yè)品期貨早已展開兇猛跌勢，部分商品價(jià)格已跌至2008年全球金融危機(jī)時(shí)的價(jià)格附近，為大宗商品超級(jí)周期真正畫上一個(gè)句號(hào)。

　　其中，到目前為止，以初級(jí)原材料如鐵礦石現(xiàn)貨暴跌一半和礦石期貨暴跌逾43%位居年內(nèi)跌幅榜首位，螺紋鋼期貨跌逾32%，橡膠期貨下跌37%;滬銅雖下跌7%，但年內(nèi)最大跌幅亦一度達(dá)到17%。

　　受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不穩(wěn)，尤其是此前大宗商品最大胃納方的中國經(jīng)濟(jì)增速下滑，以及結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，除滬鋅等少數(shù)工業(yè)品期貨價(jià)格今年錄得小幅增長外，多數(shù)工業(yè)品期貨都沒能守住上年末收盤水平，其中滬金年內(nèi)目前小跌2.6%排在跌幅榜靠后位置，相較而言表現(xiàn)已經(jīng)不算太差。

　　而受經(jīng)濟(jì)周期影響較小、需求相對剛性的農(nóng)產(chǎn)品，則有望在2014年登上漲幅榜的前列，比如大豆期貨目前年內(nèi)漲幅一成，玉米期貨則上漲逾8%。

　　在工業(yè)品大跌的背后，除了基本面逆轉(zhuǎn)這一直接因素外，隱藏著的還有全球市場動(dòng)蕩不安的風(fēng)險(xiǎn)，以及中國等新興經(jīng)濟(jì)體遭受經(jīng)濟(jì)下滑、通縮等憂慮的不斷加劇。

　　的確，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)盡管表現(xiàn)上好，帶動(dòng)美元漲勢如虹沖擊九年高位，但歐盟和日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍在擴(kuò)張貨幣以提振經(jīng)濟(jì)，中國2015年經(jīng)濟(jì)增速普遍預(yù)期將放緩，且其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在擺脫粗放式的增長模式，均對商品構(gòu)成不利影響。

　　一位期貨公司主管稱，今年期貨行情不好，對客戶尤其是散戶的殺傷力很大，部分品種的成交量明顯減少，虧損出局的客戶增多，在期貨公司傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)遭遇挑戰(zhàn)的同時(shí)，新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型亦需要期貨公司大幅投入，整體而言，今年期貨公司的盈利料比去年更差。

　　高華證券報(bào)告預(yù)計(jì)，受宏觀經(jīng)濟(jì)諸多不均衡的制約，2015年中國經(jīng)濟(jì)增速將放緩至7%(今年預(yù)計(jì)為7.3%)，是1990年以來的最低水平，且未來幾年增速可能會(huì)進(jìn)一步放緩，未來五年潛在增速約在6.5%。

　　此外，美元進(jìn)入加息周期、原油暴跌、盧布遭遇急速貶值等，都給明年大宗商品帶來巨大的不確定性和交易風(fēng)險(xiǎn)。

　　**2015年：難言好轉(zhuǎn)**

　　要看中國期貨市場表現(xiàn)，必須要看全球的資產(chǎn)走向，國內(nèi)的投資者亦不僅僅著眼于國內(nèi)市場，而是放眼全球進(jìn)行資產(chǎn)配置。但總體而言，2015年的大宗商品價(jià)格仍難言好轉(zhuǎn)。

　　尤其在美元加息周期的大背景下，國際大宗商品將整體看空;不過經(jīng)歷了2014年的持續(xù)下跌，2015年大宗商品價(jià)格的上漲動(dòng)力仍不足，但底部空間已有限。

　　“相對于今年，2015年的中國期市趨勢沒啥變化，仍是弱勢震蕩，但考慮到去產(chǎn)能化會(huì)有所成效，結(jié)構(gòu)調(diào)整亦有所進(jìn)展，期市下跌空間或已不大。”李永民認(rèn)為。

　　他并指出，從中長線看，明年中國期市操作仍將維持逢高做空的風(fēng)格，但由于整體商品期貨的趨勢性行情比較少，期市投資者應(yīng)選擇短線操作，保持謹(jǐn)慎。

　　不過危中有機(jī)。花旗集團(tuán)大宗商品報(bào)告就指出，大宗商品供應(yīng)面所起到的作用越來越明顯，投資周期也在某些領(lǐng)域比如石油、天然氣、鐵礦石和糧食，形成長期的供應(yīng)過剩，而滯后的投資也開始導(dǎo)致其他領(lǐng)域比如工業(yè)金屬、特別是銅的緊張。

　　“熊市之中仍不乏反彈機(jī)會(huì)，季節(jié)性需求增長以及替代需求的回升將推動(dòng)粕類2015年一季度反彈行情。”南華期貨報(bào)告稱。

　　該報(bào)告指出，油脂市場供應(yīng)過剩主基調(diào)未變，期價(jià)低位震蕩之時(shí)做多尚需時(shí)間。展望2015年農(nóng)產(chǎn)品收儲(chǔ)政策變革帶來新的投資機(jī)會(huì)，關(guān)注價(jià)格非理性波動(dòng)帶來的投資機(jī)會(huì)。

　　**本周大宗商品其他新聞一覽**

　　--中國國家能源局局長吳新雄指出，中國加快發(fā)展清潔能源，能源結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。預(yù)計(jì)2014年，非化石能源占一次能源消費(fèi)比重提升至11.1%，煤炭比重下降至64.2%。

　　--中國今年多項(xiàng)節(jié)能減排目標(biāo)有望超額完成。國家發(fā)改委副主任解振華周三稱，今年全年單位GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)能耗大體上將下降4.6%到4.7%，現(xiàn)在看來能夠超額完成任務(wù)，并稱2015年非化石能源占比要達(dá)到11.4%。

　　--中國第二大油氣生產(chǎn)商--中國石油化工集團(tuán)公司周一稱，預(yù)計(jì)今年全年天然氣產(chǎn)量200億立方米，同比增長8%。

　　--新華社周二引述全國農(nóng)業(yè)工作會(huì)議內(nèi)容稱，2015年中國土地承包經(jīng)營權(quán)確權(quán)登記頒證試點(diǎn)將進(jìn)一步擴(kuò)大，再選擇8-10個(gè)省份開展整省試點(diǎn)，其他省份每個(gè)地市選擇一個(gè)縣開展整縣試點(diǎn)，覆蓋面積達(dá)到5億畝左右。

　　--中國上海期貨交易所周一稍晚發(fā)布相關(guān)通知，證監(jiān)會(huì)已批準(zhǔn)同意上線運(yùn)行螺紋鋼、熱軋卷板、天然橡膠和石油瀝青的連續(xù)交易，將自周五(26日)21:00起開始上線運(yùn)行。